中金維持玖龍紙業(yè)中性評(píng)級(jí)廢紙漲價(jià)有望帶動(dòng)明年箱瓦紙價(jià)向上
中金發(fā)布研究報(bào)告稱，維持玖龍紙業(yè)“中性”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)12.36港元，并認(rèn)為廢紙漲價(jià)有望帶動(dòng)明年箱瓦紙價(jià)向上、盈利改善，龍頭紙企彈性有超預(yù)期空間。
報(bào)告中稱，太倉(cāng)工廠早前發(fā)布明年春節(jié)停機(jī)計(jì)劃，影響產(chǎn)能約8.4萬(wàn)噸，明顯多于去年同期的3.7萬(wàn)噸；前期東莞玖龍停產(chǎn)影響產(chǎn)能也明顯多于去年及今年。同時(shí)，玖龍紙業(yè)廣西北海795萬(wàn)噸林漿紙項(xiàng)目正式簽約，年內(nèi)擬開(kāi)工建設(shè)。
該行表示，12月下旬，在下游春節(jié)訂單逐步釋放的支撐下，紙廠出貨好轉(zhuǎn)、下游紙箱廠庫(kù)存不斷去化，同時(shí)國(guó)廢市場(chǎng)供應(yīng)量略趨緊張，國(guó)廢再度開(kāi)啟漲價(jià)節(jié)奏，推漲箱板瓦楞紙價(jià)格。近期太倉(cāng)玖龍、東莞玖龍均公布春節(jié)停機(jī)計(jì)劃，估算共影響產(chǎn)能32.4萬(wàn)噸，明顯多于今年春節(jié)的約21萬(wàn)噸，占行業(yè)月度產(chǎn)量5%以上。考慮到需求的旺盛和成本端廢紙短缺，明年首季箱板紙價(jià)格堅(jiān)挺程度有望超越市場(chǎng)預(yù)期，公司延長(zhǎng)停機(jī)天數(shù)，有望進(jìn)一步緩釋春節(jié)后庫(kù)存壓力，為節(jié)后提漲價(jià)格做好鋪墊。
中金認(rèn)為，明年行業(yè)供需改善及成本抬升，龍頭彈性有望超預(yù)期，預(yù)期隨著出口維持旺盛，明年箱瓦紙需求有望整體向好，新增供給不多，行業(yè)供需面有望改善。同時(shí)，隨著進(jìn)口廢紙配額歸零，測(cè)算明年國(guó)廢實(shí)際缺口很可能超過(guò)500萬(wàn)噸，占總廢紙需求接近10%，有望推動(dòng)國(guó)廢價(jià)格顯著走高，使箱瓦紙成本支撐強(qiáng)化。
在行業(yè)供需面改善背景下，該行認(rèn)為廢紙漲價(jià)有望帶動(dòng)明年箱瓦紙價(jià)向上、盈利改善，龍頭紙企彈性有超預(yù)期空間。而玖龍紙業(yè)有望量?jī)r(jià)齊升，彈性或超預(yù)期。中金上調(diào)玖龍紙業(yè)明年及2022年凈利潤(rùn)分別21%及11%，至61.26億元及61.30億元。
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